本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(z明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了px;'>明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了hǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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