本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(j75寸电视长宽是多少ià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相75寸电视长宽是多少(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)75寸电视长宽是多少大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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